健全投資者保護機制

《中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》對深化金融市場改革作出全面部署，明確提出健全投資者保護機制。

保護投資者特別是中小投資者合法權益，是維護市場公平、公正和透明的基石，更是增強市場信心及保障市場秩序的關鍵環節。業內專家認為，投資者保護是一個系統性工程，需要從多個關鍵領域協同發力，構建全面有效的投資者保護機制。

推動上市公司回報股東

上市公司作為資本市場的基石，其質量直接關系市場的投資價值和長遠發展。中國證券監督管理委員會主席吳清指出，上市公司是資本市場之基，和投資者一樣都是資本市場發展的源頭活水。投資者買股票就是買上市公司，如果上市公司治理更完善、信息更透明、主業更突出、經營更穩健、更好回報投資者，上市公司發展質量更高，投資者合法權益受侵害的可能性就更小。

今年國務院印發《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》，提出在服務國家重大戰略和推動經濟社會高質量發展中實現資本市場穩定健康發展，明確給出提升上市公司質量的時間表和要求。同時提出制定上市公司市值管理指引。研究將上市公司市值管理納入企業內外部考核評價體系。引導上市公司回購股份后依法注銷。鼓勵上市公司聚焦主業，綜合運用并購重組、股權激勵等方式提高發展質量。依法從嚴打擊以市值管理為名的操縱市場、內幕交易等違法違規行為。

5月份，中國證監會發布了修訂后的《關于加強上市證券公司監管的規定》，提出提升投資者保護水平?！兑幎ā愤M一步突出價值創造與股東回報。明確上市證券公司應當牢固樹立回報股東的意識，結合公司經營管理情況，制定對股東回報的合理規劃，對經營利潤用于自身發展和回報股東進行合理平衡，重視提高現金分紅水平，鼓勵形成實施股份回購的機制性安排，積極通過一年多次分紅及回購注銷的方式提升股東回報、優化治理結構。

“目前，投資者服務中心圍繞常年不分紅、違規減持、資金占用、承諾不履行等可能影響中小投資者合法權益的重點問題，通過行使質詢、建議、表決等股東權利，督促上市公司強化內控、規范治理，促進上市公司高質量發展，從根本上保護廣大投資者合法權益。”中證中小投資者服務中心董事長夏建亭表示。截至2023年底，投資者服務中心共持有5333家上市公司股票，累計行權4152場，行使包括建議權、質詢權等股東權利5619次。

專家建議，上市公司應重視提高現金分紅水平，鼓勵形成實施股份回購的機制性安排，積極通過一年多次分紅及回購注銷的方式提升股東回報、優化治理結構，分享公司價值成長紅利，牢固樹立回報股東的意識，制定對股東回報的合理規劃。

“需要從多方面入手提升上市公司質量。在機制層面，一是從源頭上嚴把入口關，強化發行上市全鏈條責任，為具有創新潛力的企業提供有力支持，將發行欺詐行為拒之門外。二是嚴格強制退市標準，拓寬多元化退出渠道。三是在治理層面，應嚴格要求上市公司信息披露的真實性、準確性和及時性，嚴肅整治財務造假、資金占用等違法違規行為；完善公司治理結構，強化控股股東、實控人和董監高的責任擔當，引導其發揮正面作用。”清華大學五道口金融學院副院長張曉燕說。

暢通投資者維權渠道

保護投資者特別是中小投資者合法權益，是維護市場公平、公正和透明的基石，更是增強市場信心及保障市場秩序的關鍵環節。我國股市有2.2億投資者，其中絕大部分是中小投資者。他們的合法權益是否得到充分保護，不僅直接關系億萬家庭的幸福，也直接關系資本市場的繁榮穩定。

吳清在出席今年“5·15全國投資者保護宣傳日”活動時表示，投資者是市場之本，要把投資者保護貫穿于資本市場制度建設和監管執法的全流程各方面。新修訂的證券法中已專門增設“投資者保護”章節，明確了相關的保護原則與具體措施。投資者保護是一個多維度、系統性的工程，需從多個關鍵領域協同發力，以構建全面有效的投資者保護機制。

近年來，證監會通過推行代表人訴訟、先行賠付、示范判決等機制，大幅提升維權效率并降低維權成本。證監會5月份發布的《關于完善證券期貨糾紛多元化解機制 深入推進訴源治理的工作方案》對資本市場糾紛化解溯源治理作出制度安排，有利于提升資本市場矛盾糾紛預防化解能力和法治化水平，推動矛盾糾紛源頭預防和就地實質化解，將投資者保護落到實處。

目前，我國資本市場出現了很多積極變化，基礎制度不斷完善、市場規模不斷擴大、市場結構不斷優化、市場生態不斷改善、上市公司質量不斷提高，但仍有個別經營機構、上市公司誠信意識不強、上市目的不純，缺乏公眾公司姓“公”的基本認知，侵害投資者利益的事時有發生，嚴重影響投資者信心。“對于破壞資本市場生態、損害投資者合法權益的行為，投資者服務中心堅持非訴和訴訟兩手抓、兩手硬。堅持‘投資者保護沒有天花板’，堅決落實金融監管‘長牙帶刺’、有棱有角要求，對財務造假、欺詐發行等嚴重損害投資者利益的違法行為保持‘零容忍’高壓態勢，通過特別代表人訴訟、股東代位訴訟、股東直接訴訟、支持訴訟等方式進行民事追責。”夏建亭表示。截至2023年底，投資者服務中心提起特別代表人訴訟、支持訴訟、股東直接訴訟、股東代位訴訟等各類訴訟近70件，合計為投資者挽回經濟損失超過28億元。

建設守信市場生態

“保護投資者是證券監管的首要任務，也是一項系統工程，需要方方面面繼續給予大力支持。”吳清表示，證監會將與有關各方一道，特別是與金融監管總局等金融管理部門、公安司法機關、地方黨委和政府、新聞宣傳單位以及市場參與各方共同努力，不斷健全投資者保護的制度機制，合力培育成熟理性的投資文化，積極營造崇法守信的市場生態，推動資本市場高質量發展邁上新臺階。

建設守信市場生態離不開監管執法“長牙帶刺”。2023年以來，證監會按照“全面加強金融監管”要求，強化政治引領，忠誠履職盡責，凝聚系統合力，“零容忍”打擊各類違法違規行為，努力做到監管執法“長牙帶刺”、有棱有角，強本強基、嚴監嚴管，全力維護資本市場平穩運行，保護投資者合法權益，為資本市場高質量發展提供有力法治保障。

《中國證監會2023年執法情況綜述》顯示，2023年，證監會查辦證券期貨違法案件717件，同比增長19%；作出行政處罰539件，同比增長40%，處罰責任主體1073人（家）次，同比增長43%；市場禁入103人，同比增長47%；罰沒63.89億元，同比增長140%；向公安機關移送涉嫌證券期貨違法犯罪案件和線索118件，有力維護資本市場運行秩序，有效保護投資者合法權益，打擊證券期貨違法行為工作成效持續彰顯，“零容忍”打擊高壓態勢不斷鞏固。

證券監督管理部門緊盯“關鍵少數”，著力鏟除欺詐發行、財務造假等資本市場“毒瘤”，在加大行政處罰力度的基礎上，綜合運用強制退市、刑事追責、民事賠償等多種手段，全面提升違法成本。2023年，證監會查處的上市公司中32家已被強制退市，向公安機關移送相關涉嫌犯罪上市公司42家。澤達易盛、紫晶存儲欺詐發行案中，公司及責任人分別被證監會處以14250萬元、9071萬元罰款，公安機關對十余名責任人員采取刑事強制措施，兩家公司均因重大違法強制退市，投資者獲得超過13億元民事賠償，對敢于以身試法的上市公司形成執法震懾。

建設守信市場生態需要政府、上市公司、行業機構以及投資者自身等多方協同發力，推進資本市場的高質量發展。“投資者是資本市場發展之本，加強投資者保護是建設高質量資本市場的必然要求。”張曉燕說，需多加強對行業機構的監管和指導，確保其依法合規經營，維護市場秩序和投資者利益。行業機構需要增強服務意識，提升專業能力，創新服務模式，以投資者滿意度為導向，推動機構持續改進服務質量。需要加強文化建設，加強機構從業人員的繼續教育和專業培訓，提升道德品行和職業操守，增強抵御違法犯罪的免疫力。

（責編：汪翠萍）