央企市值管理任重道遠 推出更多切實有效措施正當時

在過去10余年的國企改革中，上市央企積極作為，充分發揮表率作用，不斷加大分紅、增持力度，“誠信”回購；在政策的引導下，“瘦身”控制成本，聚焦業務，持續加大研發投入，積極布局新能源汽車、新能源、人工智能、生物技術、新材料等戰略性新興產業；主動“貼近”投資者，通過多種方式與投資者積極互動。

在多重舉措下，上市央企市值管理不僅在二級市場得到正向反饋，在費用率大幅下降的同時，公司運營效率取得質的突破，人均創收及人均創利提升速度、成長性、穩定性明顯超越其他性質的上市公司。從二級市場的表現來看，自2023年12月以來，在市場情緒持續低迷的情況下，A股央企板塊迎來罕見的月度5連陽，這背后不僅是市場對高股息資產的認可，更是央企市值管理策略逆勢發力的有力證明。

然而，上市央企大多集中在傳統行業，在龐大的體量下，雖然占據市場近半的營收與凈利潤，但股價、活躍度及估值仍長期維持低位，導致市場關注度相對較低。在更多情況下，上市央企被視為“防御資產”，缺乏足夠的市場流通性。作為對比，成熟的港股、美股資本市場，營收規模較大的公司股價、活躍度相對較高。因此上市央企通過市值管理提升估值任重而道遠，推出更多切實有效措施正當時。

業內專家指出，市值管理的核心是上市公司的價值創造，未來更積極的變化有望表現在分紅派息、回購，以及并購重組等方面。

如何有效地開展市值管理，結合政策導向及公司現狀，可主要從以下幾方面重點鋪開：

1.鼓勵上市公司聚焦主業，綜合運用并購重組、股權激勵等方式提高發展質量，加快布局人工智能、生物技術、新材料等戰略性新興產業。《中央企業高質量發展報告（2023）》顯示，2020年至2022年，中央企業在戰略性新興產業領域年均投資增速超過20%，2023年占比升至32.5%。根據目標，到2025年將實現央企戰略性新興產業收入的占比達到35%。

2.開展實質性的提振信心舉措，提升公司回報水平。新“國九條”提出，引導上市公司回購股份后依法注銷。目前，上市央企的回購、增持規模相對其他性質的公司仍有待提升，部分上市央企整體呈現為股東凈減持狀態。因此，上市央企可以提高以“市值管理”為目的的回購規模，鼓勵公司大股東、高管積極增持公司股票。

3.持續推進降本增效，降低運營成本。雖然上市央企三費率整體呈下降趨勢，但不乏三費率持續超過30%，甚至50%的公司，導致利潤水平低于同行其他公司，進而影響公司競爭力。上市央企應進一步完善財務管理，降低資金成本，采取全面推行資金集中管理，提高資源使用效率等措施。

4.加強互動，提高治理水平。上市央企應加強與投資者、監管機構、媒體以及社會各界的互動交流，不斷提升公司的透明度和公信力。同時，上市央企還應加強ESG的信披，確保上市央企ESG信披全覆蓋；同時還應優化內部管理機制，強化董事會和監事會的監督職能，以提升公司在權威機構的評級，促進可持續發展，為市值管理提供保障。

（責編：汪翠萍）